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O presidente propôs seu orçamento hoje. Este é o orçamento para o ano fiscal federal de 2011, que começa em 1º de outubro deste ano.

A maioria das pessoas em Washington se concentrará em (1) os efeitos do orçamento proposto sobre o déficit e (2) o que o orçamento propõe para políticas específicas com as quais elas se importam.

Vou me concentrar no tamanho do orçamento proposto em relação ao resto da economia. O déficit é uma medida importante, mas incompleta disso. É importante lembrar que cada dólar não gasto pelo governo é um dólar que pode ser gasto por indivíduos, famílias e empresas. Devemos nos preocupar não apenas com a diferença entre gastos e impostos, mas também com o tamanho do governo em relação ao setor privado.

Ao longo desta postagem, descreverei as coisas como uma parcela da economia (% do PIB). Essa é uma forma útil de comparar orçamentos ao longo do tempo, mas é tendenciosa a favor de um governo maior. Não há nada que diga que, porque a economia está crescendo, o governo deve crescer junto com ela. Gostaria de fazer essas apresentações em dólares reais (ajustados pela inflação) para eliminar esse viés, mas isso tornaria minha análise difícil de comparar com a de quase todos os outros. Por enquanto, não vou lutar contra isso e vou usar apenas% do PIB.


Déficits

Vamos começar com o déficit. Como sempre, clique em qualquer imagem para ver uma versão maior.

O maior orçamento do presidente - Keith Hennessey 2

A linha verde mostra déficits conforme proposto pelo presidente Obama no ano passado. A linha azul mostra déficits conforme proposto pelo presidente Obama neste ano. A linha amarela pontilhada mostra o déficit consistente com a manutenção da dívida federal (como parcela do PIB) constante. Se os déficits estiverem acima dessa linha amarela pontilhada, nossa carga de dívida em relação à capacidade de nossa economia de pagá-los aumentará. Se os déficits estiverem abaixo dessa linha, nossa carga de dívida diminuirá em relação à economia. (Estou simplificando um pouco – a linha amarela pontilhada deve, na verdade, ter uma inclinação gradual para cima, dependendo do que acontecer com a dívida nos anos intermediários.) Por enquanto, esse máximo é 3,0% do PIB.

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Podemos tirar cinco conclusões importantes deste gráfico:

  1. Em 8,3% do PIB, o déficit orçamentário proposto para 2011 ainda é extremamente alto.
  2. O presidente Obama está propondo déficits orçamentários maiores do que no ano passado.
  3. Para 2011, o ano mais relevante dessa proposta, o presidente propõe um déficit orçamentário 2,3 pontos percentuais maior do que no ano passado (8,3% vs. 6,0%).
  4. Usando seus próprios números, os déficits orçamentários propostos pelo presidente farão com que a dívida como parcela da economia aumente.
  5. Pela proposta do presidente, os déficits orçamentários começam a aumentar como parcela da economia a partir de 2018.

Acrescentando mais detalhes a (4), os próprios números do presidente mostram déficits em média de 5,1% do PIB nos próximos 5 anos e 4,5% do PIB nos próximos dez anos. Eles mostram ainda que a dívida pública aumentou de 63,6% do PIB neste ano para 77,2% do PIB daqui a dez anos. Acho que é seguro presumir que a revisão do orçamento do presidente da CBO será ainda pior.

Do ponto de vista macroeconômico, a redução do déficit de curto prazo é contracionista. A redução do déficit orçamentário para níveis administráveis ​​é necessária do ponto de vista fiscal federal, mas reduz o crescimento econômico de curto prazo. Esse é o principal desafio da política econômica de curto prazo do governo, a compensação entre o estímulo fiscal e a redução do déficit nos próximos 2-3 anos.


Impostos

O maior orçamento do presidente - Keith Hennessey 3

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A linha verde mostra a receita total proposta pelo presidente no ano passado, e a linha azul mostra a proposta deste ano. As linhas pontilhadas em rosa e vermelho mostram as médias históricas dos últimos 30 e 50 anos.

Você pode ver que os impostos eram muito baixos quando o presidente tomou posse, uma consequência da severa recessão. O grande salto de 2010 para 2012 é o resultado de vários fatores, todos empurrando os impostos para cima:

  • com o fim da recessão, as receitas se recuperarão como parcela da economia;
  • O presidente Obama propõe permitir que alguns dos cortes de impostos de Bush expirem em 31 de dezembro deste ano;
  • Ele está propondo alguns outros aumentos de impostos também;
  • O código tributário possui recursos que aumentam os impostos ao longo do tempo. O mais importante é conhecido como arrasto de suporte.

Podemos tirar duas conclusões deste gráfico:

  1. Os impostos estão baixos agora, mas estão programados para aumentar acima das médias históricas.
  2. O presidente está propondo receitas ligeiramente menores nos próximos anos do que no ano passado, mas essencialmente nenhuma diferença no longo prazo.
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Gastos

Guardei o gráfico mais importante para o final. Cada dólar gasto pelo governo deve ser retirado de alguém do setor privado (impostos) ou emprestado do setor privado (déficits).

O maior orçamento do presidente - Keith Hennessey 4

Novamente, o verde é a proposta do ano passado, o azul é a proposta deste ano e o rosa pontilhado (30 anos) e o vermelho (50 anos) são as médias históricas.

Podemos concluir:

  1. O presidente está propondo gastos significativamente maiores do que propôs no ano passado: 1,8% do PIB a mais em 2011 e cerca de 1 ponto percentual a mais a cada ano ao longo do tempo.
  2. Os gastos são e continuarão a ser maneira acima das médias históricas.

Em seu ponto mais baixo na próxima década, os gastos federais ainda estariam 1,7 ponto percentual acima da média histórica de 30 anos. Na próxima década, o presidente Obama propõe que os gastos sejam 12% mais altos como parcela da economia do que a média das últimas três décadas.

Lembre-se de que a política fiscal não trata apenas do déficit orçamentário, o diferença entre gastos e impostos. É também sobre o tamanho do governo: quanto está gastando o governo e, portanto, retirando do setor privado?



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