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Em seu briefing ontem, o secretário de imprensa da Casa Branca, Jay Carney, disse:

SENHOR. CARNEY: [E]A própria proposta apresentada pelo presidente … incluiu investimentos significativos em nossa economia – em infraestrutura, educação, colocação de professores e policiais de volta às ruas.

… eles representam a visão do presidente de que a redução do déficit não é um objetivo em si; deve estar a serviço do objetivo mais amplo, que é o crescimento econômico positivo e a criação de empregos, e que precisamos continuar a investir sabiamente para garantir que nossa economia cresça.

Investir em infraestrutura, por exemplo, não cria apenas empregos no curto prazo; ajuda a construir uma base para o crescimento econômico sustentado nas próximas décadas.

Carney e seu chefe usam esse argumento frequentemente para justificar muitos dos aumentos de gastos propostos pelo presidente. O objetivo mais amplo, argumentam eles, “é crescimento econômico positivo e criação de empregos … [to] construir uma base para o crescimento econômico sustentado nas próximas décadas. ”

Espero que a equipe Obama use esse argumento com mais frequência à medida que os debates sobre seqüestro e resolução orçamentária esquentam. Eles provavelmente o usarão novamente como um homem de palha para sugerir que, como os republicanos do Congresso se opõem aos níveis de gastos propostos pelo governo Obama e aos planos de gastos específicos, esses mesmos republicanos se opõem a todos os benefícios de crescimento econômico advindos do investimento em infraestrutura pública.

Então, vamos olhar para o investimento de capital do governo neste contexto de crescimento econômico de longo prazo.

A administração parte de uma forte base teórica. O investimento de capital, seja no setor público ou privado, deve levar a trabalhadores mais produtivos, que gozarão de salários mais altos e melhores condições de vida ao longo do tempo. Quando visam aumentar a produtividade, o investimento de capital (ou formação de capital) leva a “crescimento econômico sustentado nas próximas décadas”. Por enquanto, tudo bem.

Mas…

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  1. O investimento de capital do governo geralmente persegue vários objetivos políticos, alguns dos quais conflitam com a maximização do crescimento da produtividade. Se você está investindo em crescimento a longo prazo, investirá de forma diferente do que se tiver também metas para maximizar a criação de empregos a curto prazo e alterar o saldo futuro de fontes de energia para reduzir as emissões de gases de efeito estufa (por exemplo). A busca de várias metas políticas reduz o benefício esperado do crescimento econômico dos gastos públicos de capital.
  2. Política geográfica distorce e frequentemente domina o investimento do governo em infraestrutura física. Os fundos de rodovias e os aeroportos são especialmente alocados em parte com base nos quais os membros do Congresso têm uma alavancagem processual máxima sobre a conta de gastos. Mesmo que você pudesse, de alguma forma, fazer com que o Congresso parasse de destinar gastos com infraestrutura (boa sorte), e mesmo se você pudesse confiar no Poder Executivo para não permitir que seus próprios objetivos políticos influenciassem a maneira como eles alocam fundos, a política geográfica local entraria em jogo no momento. estadual, já que muitos gastos federais em infraestrutura fluem pelos governos estaduais. É aqui que a realidade fica aquém de um ponto de partida teórico válido para aumentar a produtividade e o crescimento a longo prazo.
  3. Política não geográfica pode distorcer os gastos de capital do governo. Isso é principalmente uma preocupação do Poder Executivo, como vimos com a decisão do governo Obama de jogar um bom dinheiro após o outro para adiar o fracasso de Solyndra. E os que buscam aluguel saem da madeira, procurando aproveitar suas conexões com funcionários do governo para ganhar contratos de investimento em infraestrutura.
  4. Quando o “investimento” é favorecido, tudo é rotulado como investimento. A administração Obama foi particularmente culpada por isso; quase todo aumento de gastos que eles propõem é um “investimento” de algum tipo. Devemos permitir-lhes alguma margem retórica e devemos reconhecer que o governo tem outras razões para gastar dinheiro além de maximizar o crescimento econômico futuro. Ao mesmo tempo, é enganoso quando afirmam que o aumento dos gastos do governo que atendem a outros objetivos políticos (alguns bastante legítimos) também aumenta o crescimento econômico futuro.
  5. Há uma diferença entre os investimentos do governo nos bens comuns e os gastos do governo que beneficiam principalmente indivíduos. Um novo aeroporto beneficia todos os que o utilizam. Uma bolsa de pesquisa científica beneficia o pesquisador e a sociedade como um todo, se sua pesquisa avançar em nosso entendimento. Um empréstimo estudantil subsidiado é um investimento em capital humano, mas o retorno desse investimento é maioritariamente para o aluno e sua família. Isso não está errado, está apenas tendo um efeito mais limitado no aumento do crescimento a longo prazo para a sociedade como um todo.
  6. O investimento do governo em infraestrutura física é lento. O governo aprendeu isso ao tentar forçar o dinheiro a sair em 2009 para “trabalhos prontos para escavar” que, por acaso, não estavam lá. Isso não significa que você não constrói estradas e melhora portos e aeroportos, apenas significa que o argumento de estímulo fiscal de curto prazo para esse tipo de gasto é fraco.
  7. O investimento do governo em infraestrutura física é intencionalmente caro devido aos requisitos de “salário predominante”, defendida por sindicatos da construção, que determinam que o governo pague mais pelos trabalhadores do que uma empresa privada agressiva possa encontrar no mercado de trabalho.
  8. Devemos avaliar o marginal benefícios de produtividade de investimento adicional. O Presidente às vezes argumenta que a construção do sistema nacional de rodovias foi boa para o crescimento, portanto, sua proposta específica de aumentar os gastos com rodovias também é boa para o crescimento. Mas esses são investimentos diferentes, e precisamos examinar os benefícios marginais (e a taxa de retorno) dos investimentos incrementais específicos que ele está propondo agora. A ferrovia transcontinental definitivamente aumentou o crescimento econômico nacional, mas isso não significa que os federais deveriam subsidiar um caro trem bala da Califórnia com benefícios de crescimento questionáveis.
  9. As comparações internacionais de infraestrutura governamental são tolas. Os gastos de capital do governo dos EUA devem ser determinados com base no que aumentará a produtividade dos EUA sem comparação com o que outros países estão fazendo. Se os portos americanos estiverem entupidos e isso estiver prejudicando nosso comércio e desacelerando o crescimento econômico americano, devemos atualizar nossos portos. Em vez disso, não devemos melhorar nossos aeroportos porque outros países têm aeroportos mais brilhantes. Temos uma geografia diferente, uma economia diferente e diferentes necessidades de infraestrutura do que a China, o Japão, o Dubai ou a França. É uma loucura sugerir que os EUA construam trens-bala porque a China está fazendo isso.
  10. O investimento do governo não enfrenta disciplina de mercado. O investimento de capital em uma empresa privada pode enfrentar alguns dos desafios acima – um CEO, por exemplo, pode querer que uma nova instalação seja construída em sua cidade natal, e não onde produza a maior taxa de retorno. Ou uma empresa pode rejeitar um investimento que maximize a produtividade de seus funcionários, porque esse investimento é inconsistente com os objetivos estratégicos mais amplos da empresa. Mas essas empresas acabam enfrentando a disciplina do mercado para conter seus excessos. O governo não, e em alguns casos os formuladores de políticas são recompensados ​​por seus mercados eleitorais por distorcer o investimento em infraestrutura ainda mais longe de seu ideal de maximização do crescimento.
  11. O investimento de capital do governo financiado pelo aumento dos impostos sobre o investimento de capital privado retardará o crescimento econômico a longo prazo. Embora em teoria provavelmente haja investimentos em infraestrutura do governo com taxas de retorno muito altas, todas as razões acima sugerem que, na prática, a taxa de retorno real do investimento direcionado pelo governo será menor do que no setor privado. Se você defende o aumento dos impostos sobre o capital (sobre ganhos e dividendos, por exemplo, como os democratas do Senado parecem fazer) ao mesmo tempo em que defende o aumento dos gastos governamentais, está transferindo o investimento de capital do setor privado para o setor público . Isso retardará o crescimento econômico de longo prazo, em vez de aumentá-lo.
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Depois de todas essas precauções, você pode concluir que sou contra mais gastos nas rodovias ou todo investimento adicional de capital do governo. Eu não estou. Os Estados Unidos precisam de um suprimento robusto, eficiente e abundante de capital físico e humano nacional. Definitivamente, existem áreas em que o investimento inteligente em capital do governo pode aumentar a produtividade e contribuir para um crescimento econômico mais rápido no longo prazo.

Em vez disso, estou sugerindo que a estratégia de investimento em infraestrutura do presidente esteja faltando algumas precauções importantes e que não devemos usar argumentos simplistas e lógica falha, envoltos em uma retórica atraente de investimentos, para justificar aumentos enormes e muitas vezes não relacionados nos gastos do governo. Devemos reconhecer que, na prática, o investimento em infraestrutura do governo fica muito aquém de seu ideal teórico e, portanto, devemos gastar dinheiro dos contribuintes com cautela e sabedoria, em vez de com abandono imprudente.

(crédito da foto: Robin Ellis)



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